Investing.com — BofA Securities, Perşembe günü yayınladığı bir notta, Norveç’in en büyük kredi kuruluşu DNB Bank ASA’yı (OTC:DNBBY) “al”dan “nötr”e düşürdü. Banka, faiz indirimlerinin marjları zorlaması nedeniyle üçüncü çeyrekte düşük net faiz geliri ve yüksek kredi zararları kaydederek beklentilerin altında kaldı.
Fiyat hedefi 326 Norveç kronu (NOK)’dan 300 NOK’a düşürüldü. DNB hisseleri son olarak 259,60 NOK seviyesinden işlem görüyordu.
Merrill Lynch International’dan analistler Tarik El Mejjad ve Ilija Novosselsky, düşüşün net faiz geliri, ücretler ve risk maliyetinde beklenenden daha zayıf performans sonrası geldiğini belirtti. Aracı kurum şöyle açıkladı: “Hayal kırıklığı yaratan 3Ç25 sonuçlarının ardından (NII, ücretler ve CoR’da beklentilerin altında), 2025-27 hisse başı kazanç tahminlerimizi %2-5 oranında düşürdük.”
Analistler, DNB’nin “faiz döngüsünde beklenenden daha zorlu bir navigasyon” yaşadığını, spreadlerinin son faiz indirimlerinin tam etkisi görülmeden bile düşüş gösterdiğini belirtti.
Bankanın müşteri spreadleri, 25 Ağustos’tan bu yana sadece bir aylık yeniden fiyatlamaya rağmen çeyrek bazında 131 milyon NOK düştü.
BofA’ya göre, 18 Kasım’da 25 baz puanlık başka bir yeniden fiyatlama planlanıyor ve 2026’da ek bir faiz indirimi olası görünüyor.
Net faiz geliri tahminleri 2025-2027 için %1-2 oranında düşürüldü. Kredi büyümesi çeyrekte “düz” olarak tanımlandı. Kurumsal ve büyük müşteri segmentlerinde hafif düşüşler kaydedildi.
Aracı kurum, 2026’da kredi vermeyi etkilemesi muhtemel faktörler olarak 2025’te beklenen daha yavaş GSYİH büyümesi ve zirve yapan petrol ve gaz yatırımlarını gösterdi.
BofA, daha yüksek risk maliyeti oynaklığına işaret ederek DNB’nin kredi zararı tahminlerini 2025-2027 için %11-16 oranında artırdı. Bankanın üçüncü çeyrek kredi zararları, 150 milyon NOK’luk bir model güncellemesi ve Polonya kredilerine ek karşılıklar nedeniyle konsensüsün %29 üzerinde gerçekleşti.
Analistler şunları söyledi: “2026’da düşük CoR’u sürdürebileceğine dair daha az güvenimiz var.” Ayrıca, daha yavaş hane halkı tüketimi ve azalan petrol ve gaz yatırımlarının gelecek yıl kredi metriklerini baskılayacağını beklediklerini eklediler.
2025 için düzeltilmiş hisse başına kazanç 28,76 NOK’tan 28,27 NOK’a revize edildi. 2026 kazançları 27,43 NOK’a ve 2027 kazançları 28,54 NOK’a düşürüldü.
2025 için temettü tahmini 19,85 NOK’tan 17,53 NOK’a düşürüldü. Toplam net kârın 40,96 milyar NOK olması bekleniyor. Özkaynak getirisi 2024’teki %15,7’ye kıyasla 2025’te %14,3 olarak öngörülüyor.
Analistler, hisselerin şu anda adil değerlendiğini belirtti. Hisseler, 2026’da tahmini %16 maddi özkaynak getirisi ve %10 toplam getiriye karşılık 9,5x fiyat-kazanç ve 1,5x fiyat-maddi defter değeri ile işlem görüyor.
Analistler şunları ekledi: “Sığ bir politika faiz indirimi döngüsü ve Carnegie anlaşması ile desteklenen uzun vadeli beklentilerini hala takdir ediyoruz.”
Bununla birlikte, “DNB’nin faiz indirimlerinden, yavaşlayan GSYİH büyümesinden ve artan rekabetten NII’yı koruyabileceğine dair daha az güvenimiz var.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
